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**Haftungsausschluss: Der Text wurde mit Hilfe einer KI zusammengefasst und übersetzt. Für Aussagen aus dem Originaltext wird keine Haftung übernommen!**
**Zusammenfassung (max. 600 Wörter)**
Brenntag SE (BNTGF) hat seinen Q3 2025-Ergebnisbericht veröffentlicht und ein gemischtes Bild vorliegen lassen. Obwohl das Unternehmen eine starke Kostensenkung demonstrierte – mit Einsparungen in Höhe von 45 Mio. EUR, 30 Mio. EUR mehr als im Vorjahr – sank der operative EBITDA um 6,7 % auf 330 Mio. EUR. Dieser Rückgang ist auf die anhaltend herausfordernde Marktlage zurückzuführen, die durch gemindertes Kundenstimmungs, geringere Nachfrage und intensiver Wettbewerbsdruck, insbesondere durch chinesische Importe, gekennzeichnet ist.
**Wichtige Finanzkennzahlen:**
* **Betrieblicher Rohertrag:** 947 Mio. EUR
* **Betriebliche Aufwendungen:** 617 Mio. EUR (um 1 % gegenüber dem Vorjahr gesunken)
* **Operativer EBITDA:** 330 Mio. EUR (um 6,7 % gesunken)
* **Abschreibung:** 87 Mio. EUR
* **Betrieblicher EBITA:** 243 Mio. EUR (9,2 % unter dem Vorjahreswert)
* **EBITA Conversion Ratio:** 25,7 %
* **EBITDA Conversion Ratio:** 34,9 %
* **Freier Cashflow:** 316 Mio. EUR (gegenüber 247 Mio. EUR im Q3 2024)
* **Umsatz der Arbeitsvermögensumme:** 7,3-fach (gegenüber 7,7 im Q3 2024)
* **Verschuldungsgrad:** Nettoverschuldung im Verhältnis zum operativen EBITDA bei 1,9-fach.
* **EBITA-Leitsatz für das Jahr 2025:** Auf das untere Ende des Bereichs von 950 Mio. EUR bis 1.050 Mio. EUR ausgerichtet.
**Positive Aspekte:**
Der Bericht hegte mehrere Stärken: erhebliche Kosteneinsparungen, eine einzigartige Unternehmenskultur, die Beendigung einer geplanten internen Unternehmensspaltung (die bessere M&A-Möglichkeiten ermöglicht) und eine robuste Pipeline potenzieller Fusionen und Übernahmen. Der starke Freie Cashflow ist ein positiver Indikator.
**Negative Aspekte und Herausforderungen:**
Das Hauptproblem ist weiterhin die schwierige Marktlage. Deutlicher Wettbewerbsdruck durch chinesische Importe, insbesondere in Lateinamerika, beeinflusst die Leistung weiterhin. Das Unternehmen räumt an anhaltendem Volumen- und Preisdruck ein. Geopolitische Spannungen und globale Zollszenarien tragen zur wirtschaftlichen Unsicherheit bei. Die Leitsatzpositionierung, die auf das untere Ende des erwarteten Bereichs ausgerichtet ist, untermauert diese Bedenken. Das Unternehmen geht eine zunehmende Verlagerung von Ausschüttungen durch Chemieproduzenten an Händler voraus.
**Strategische Entwicklungen & Q&A-Hervorhebungen**
Brenntag investiert in den "Essentials"-Markt in China und konzentriert sich auf den Spezialitätenmarkt in Asien. Sie verfolgen einen vorsichtigen Ansatz für Indien, obwohl sie in der Marktsituation präsent sind. Das Unternehmen setzt weiterhin sein Kostensenkprogramm um, ohne konkrete Personalzahlen zu nennen und betont eine Verschiebung hin zu Vereinfachung und Umsetzung.
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**Haftungsausschluss: Der Text wurde mit Hilfe einer KI zusammengefasst und übersetzt. Für Aussagen aus dem Originaltext wird keine Haftung übernommen!**
Okay, here’s a 600-word summary and translation of the provided text, focusing on the key insights:
**Summary (approx. 600 words)**
This analysis utilizes a two-stage Discounted Cash Flow (DCF) model to determine the fair value of Brenntag SE (BNR), a chemical distributor. The core finding is that Brenntag is currently 37% undervalued, based on the model’s output of a total equity value of €11 billion, compared to the current share price of €49.20.
The DCF model employs a two-stage approach. The first stage projects cash flows for the next 10 years, using analyst estimates and extrapolating from previous FCF figures. Growth rates are assumed to decline from an initial high to a more sustainable rate. The model then calculates the Present Value (PV) of these cash flows, discounting them at a cost of equity of 6.7% (derived from a levered beta of 1.223).
The second stage involves calculating a Terminal Value (TV) using the Gordon Growth Model, assuming a constant growth rate of 1.6% (based on the yield of 5-year government bonds). The TV represents the value of the company’s cash flows beyond the 10-year projection period. The TV is then discounted to its PV, contributing another €6.7 billion to the overall valuation.
The total equity value is the sum of the PV of the 10-year cash flows (€4.6 billion) and the PV of the Terminal Value (€6.7 billion), resulting in a valuation of €11 billion. This translates to a significant undervaluation of 37% compared to the current market price.
However, the model's results are highly sensitive to underlying assumptions. Crucially, the discount rate (6.7%) and the cash flow projections are the most influential factors. The analysis emphasizes the importance of scrutinizing these assumptions. The model doesn't account for industry cyclicality or specific future capital requirements.
The report highlights several key considerations. Firstly, the methodology relies on analyst forecasts and beta analysis, which inherently involve estimations. Secondly, the DCF model’s results are vulnerable to changes in the assumptions driving the cash flow projections, especially the terminal growth rate.
The report identifies several key weaknesses in Brenntag’s current performance which might affect the company’s growth outlook. These include declining earnings, a low dividend yield compared to peers, and slower growth forecasts relative to the broader German market.
Finally, the analysis recommends considering additional factors beyond the DCF model, such as a SWOT analysis, examination of the company's risks (specifically a listed warning), a deeper dive into future earnings growth compared to peers, and the investigation of other solid businesses with strong fundamentals.
**German Translation (approx. 600 words)**
**Kern Erkenntnisse**
Die Anwendung eines Zwei-Stufen-Free-Cash-Flow-zur-Equity-Modells schätzt den fairen Wert von Brenntag SE (BNR) auf 77,73 €. Brenntag wird auf Basis des aktuellen Aktienkurses von 49,19 € um 37 % unterbewertet. Der Preisziel von BNR durch den Analysten beträgt 55,74 €, was 28 % unter dem Fair-Value-Schätzwert liegt.
Wir führen heute eine Möglichkeit zur Schätzung des intrinsischen Werts von Brenntag SE durch, indem wir zukünftige Cashflows prognostizieren und diese auf ihren heutigen Wert diskontieren. Wir verwenden das Discounted Cash Flow (DCF)-Modell. Es ist weniger kompliziert, als man denkt!
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass es viele Möglichkeiten gibt, den Wert eines Unternehmens zu schätzen, und ein DCF ist nur eine Methode. Das Simply Wall St Analysemodell hier könnte für fortgeschrittene Equity Analysten von Interesse sein.
Wir haben 21 US-Aktien gefunden, die voraussichtlich nächstes Jahr eine Dividendenausschüttungsrendite von über 6 % erzielen werden. Die vollständige Liste finden Sie kostenlos.
**Schrittweise Berechnung**
Wir verwenden ein Zwei-Stufen-Modell, d. h. wir haben zwei unterschiedliche Perioden mit unterschiedlichen Wachstumsraten für die Cashflows des Unternehmens. In der Regel ist die erste Phase ein höherer Wachstumsrate, und die zweite Phase ist eine Phase mit geringerer Wachstumsrate. Um mit anzufangen, müssen wir die Cashflows für die nächsten zehn Jahre prognostizieren. Wo immer möglich, verwenden wir Analystenschätzungen, aber wenn diese nicht verfügbar sind, extrapolieren wir den Free Cash Flow (FCF) aus der letzten Schätzung oder dem gemeldeten Wert. Wir nehmen an, dass Unternehmen mit schrumpfenden Free Cash Flows ihre Schrumpfungsrate verlangsamen, und dass Unternehmen mit wachsenden Free Cash Flows ihre Wachstumsrate über diesen Zeitraum verlangsamen. Dies spiegelt wider, dass das Wachstum in den frühen Jahren tendenziell schneller ist als in den späteren Jahren.
Im Allgemeinen nehmen wir an, dass ein Dollar heute mehr wert ist als ein Dollar in der Zukunft, und somit werden diese zukünftigen Cashflows auf ihren heutigen Wert diskontiert:
* 10-Jahres-Free-Cash-Flow-Prognose (FCF)
* 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035
(Mio. €) 662,1 680,4 631,0 623,5 621,2 622,6 626,4 632,1 639,0 646,9
Wachstumsrate Quelle Analyst x4 Analyst x4 Analyst x1 Est @ -1,19% Est @ -0,36% Est @ 0,21% Est @ 0,62% Est @ 0,90% Est @ 1,10% Est @ 1,24%
Vorherrschaft (€, Mio.) 620 597 519 481 449 422 398 376 356 338
("Est" = FCF Wachstumsrate geschätzt von Simply Wall St)
Vorherrschaft des 10-Jahres-Cashflow (PVCF) = 4,6 Mrd. €
Die zweite Phase ist auch bekannt als Terminal Value, d. h. der Cashflow des Unternehmens nach der ersten Phase. Das Gordon-Wachstumsmodell wird verwendet, um den Terminal Value bei einem konstanten Wachstumsrate von 1,6 % (basierend auf dem Zinssatz von 5-jährigen Staatsanleihen) zu berechnen. Der Terminal Value wird auf seinen PV diskontiert, wobei ein Eigenkapitalrisiko von 6,7 % verwendet wird.
**Weitere Informationen**
Der obige Wert basiert auf zwei Annahmen. Die erste ist der Diskontierungssatz und die andere ist der Cashflow. Wenn Sie mit diesen Ergebnissen nicht einverstanden sind, versuchen Sie selbst die Berechnung und spielen Sie mit den Annahmen. Das DCF-Modell berücksichtigt nicht die mögliche zyklische Natur einer Branche oder zukünftige Kapitalbedarfe des Unternehmens, daher stellt es kein vollständiges Bild der potenziellen Unternehmensleistung dar. Da wir uns über Brenntag als potenziellen Aktionär informieren, wird das Eigenkapitalrisiko als Diskontierungszinssatz verwendet, anstatt die Kosten des Kapitals (oder die durchschnittlichen Kosten des Kapitals, WACC), die Schulden berücksichtigen. Wir verwenden 6,7 %, was auf ein leistungsgewichtetes Beta von 1,223 basiert. Beta ist ein Maß für die Volatilität einer Aktie im Vergleich zum Gesamtmarkt. Wir erhalten unser Beta aus dem Branchendurchschnitts-Beta von global vergleichbaren Unternehmen mit einer begrenzten Bandbreite von 0,8 bis 2,0, was ein vernünftiger Bereich für ein stabiles Geschäft ist.
*Anmerkung: Die Simply Wall St App führt täglich eine Discounted Cash Flow-Bewertung für jeden XTRA-Stock durch. Wenn Sie andere Aktien bewerten möchten, können Sie hier suchen.*
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Dieser Artikel von Simply Wall St ist allgemeiner Natur. Wir geben Kommentare auf der Grundlage historischer Daten und Analystenschätzungen unter Verwendung einer unvoreingenommenen Methodik, und unsere Artikel sind nicht dazu gedacht, Finanzberatung zu sein. |
