Haftungsausschluss: Der Text wurde mit Hilfe einer KI zusammengefasst und übersetzt. Für Aussagen aus dem Originaltext wird keine Haftung übernommen!

Dieser Artikel erschien zuerst auf GuruFocus.

Der S&P 500 nähert sich erneut dem Rekordbereich, doch die Rallye verdeckt eine deutliche Verschlechterung unter der Oberfläche, die Anleger zunehmend einer engen Gruppe von Marktführern aussetzen könnte. Während der nach Marktkapitalisierung gewichtete Index nahe seinen Höchstständen bleibt, werden nur etwa die Hälfte seiner Mitglieder über ihren 200-Tage-Durchschnitten gehandelt, gegenüber ungefähr 70 % im Hochsommer.

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Die Divergenz ist bei den Marktinternas noch auffälliger. Neue 52-Wochen-Tiefststände haben zuletzt die neuen Höchststände übertroffen, obwohl der S&P 500 nahe Rekordständen liegt. Diese ungewöhnliche Kombination deutet darauf hin, dass die Stärke des Schlagzeilenindex zunehmend von der Entwicklung der durchschnittlichen Aktie entkoppelt ist. Die im Bericht angeführten historischen Vergleiche umfassen Januar 1973 und Ende 1999, obwohl diese Episoden nicht zwangsläufig ein ähnliches Ergebnis heute bedeuten.

Die Schwäche ist in Teilen des Index bereits erheblich. CoStar Group ist 2026 um 56,1 % gefallen, während Boston Scientific und Intuit jeweils mehr als 53 % verloren haben. AppLovin und Lululemon haben in diesem Jahr ebenfalls ungefähr die Hälfte ihres Wertes eingebüßt.

Dadurch hängt die aktuelle Rallye stärker von der anhaltenden Stärke der Schwergewichtsaktien ab. Die Sorge besteht nicht darin, dass eine geringe Marktbreite automatisch eine unmittelbar bevorstehende Korrektur signalisiert, sondern darin, dass eine geringere Beteiligung den Index anfälliger machen kann, wenn seine größten Beitragszahler ins Straucheln geraten.

Die kurzfristige Kursentwicklung ist konstruktiv geblieben. Reuters berichtete am Dienstag, dass der Nasdaq ein weiteres Intraday-Rekordhoch erreichte, während auch der S&P 500 zulegte, unterstützt von KI-Optimismus und nachlassenden Ölpreisen.

Anlegerfazit

Anleger sollten beobachten, ob die Beteiligung zum Schlagzeilenindex aufschließt. Eine Erholung des Prozentsatzes der S&P-500-Aktien über ihren 200-Tage-Durchschnitten, verbesserte Daten zu neuen Höchst- gegenüber neuen Tiefstständen und eine stärkere Entwicklung des gleichgewichteten S&P 500 würden die Rallye gesünder erscheinen lassen.

Eine ausbleibende Verbesserung würde den Markt zunehmend von der Führung durch Mega-Caps abhängig machen. Aus technischer Sicht bleibt das Intraday-Rekordhoch des S&P 500 vom August bei 7.816,70 ein wichtiger Referenzpunkt.

Das makroökonomische Risiko bleibt ebenfalls relevant. Die nächste wichtige US-Inflationszahl wird am 30. September mit den Daten zu den persönlichen Einkommen und Ausgaben im August veröffentlicht, einschließlich der bevorzugten PCE-Inflationsmaße der Fed.

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Wichtigste Erkenntnisse

Die Konten von Präsident Donald Trump führten zwischen dem 1. und 24. Juni mindestens 46 immobilienbezogene Aktientransaktionen durch. Bisnow zählte 29 Verkäufe von Immobilienaktien und 17 Käufe. Schätzungen anhand von Mittelwerten deuten auf rund 350.000 US-Dollar weniger Engagement im Bereich Gewerbeimmobilien hin. Die Offenlegung des Weißen Hauses führt CoStar Group, SBA Communications und Vici Properties als einige der größten Verkäufe von Immobilienaktien auf, jeweils im Wert von 100.000 bis 250.000 US-Dollar.

Die Transaktionen mit Immobilienaktien in den Konten von Präsident Donald Trump waren im Juni überwiegend Verkäufe. Eine Ethik-Offenlegung des Weißen Hauses umfasste 1.056 Transaktionen vom 1. bis 24. Juni. Mindestens 46 davon betrafen Immobilienunternehmen, und Bisnow zählte 29 Verkäufe gegenüber 17 Käufen.

Transaktionen mit Immobilienaktien tendieren zu Verkäufen

Die Offenlegung nennt Wertspannen statt exakter Beträge oder Aktienzahlen. Bisnow verwendete Mittelwerte der Spannen, um eine Verringerung des Engagements in Gewerbeimmobilien um ungefähr 350.000 US-Dollar zu schätzen. Immobilientransaktionen machten 5,2 % aller offengelegten Transaktionen aus. Über das gesamte Portfolio hinweg verzeichneten die Konten 495 Aktienkäufe und 561 Verkäufe.

Die Einzelheiten

Die größten offengelegten Verkäufe von Immobilienaktien fanden am 18. Juni statt. CoStar Group, SBA Communications und Vici Properties verzeichneten jeweils Verkäufe im Wert von 100.000 bis 250.000 US-Dollar. Die Konten tätigten im Berichtszeitraum außerdem sieben weitere Verkäufe dieser Aktien. Ein CoStar-Kauf im Wert von 1.000 bis 15.000 US-Dollar erschien am 3. Juni. Sechs Immobilientransaktionen lagen in der Spanne von 50.000 bis 100.000 US-Dollar, darunter Verkäufe von Airbnb und CoStar.

Käufe umfassen REITs und andere Immobiliennamen

Käufe im Bereich von 50.000 bis 100.000 US-Dollar umfassten American Tower Corp. und Zillow. PennyMac Mortgage Investment Trust und Prologis erschienen ebenfalls in dieser Spanne. Die Offenlegung zeigte zwei CoreWeave-Käufe. Weitere Käufe betrafen Terreno Realty, Ryman Hospitality, Ares Management, Rocket Cos. und Everus Construction Group. Die Verkäufe umfassten außerdem AvalonBay Communities, Lennar, Realty Income Corp., Simon Property Group, Crown Castle und CBRE.

Auch Mehrfamilienhausanleihen erscheinen in der Offenlegung

Die Konten des Präsidenten kauften außerdem acht festverzinsliche Wertpapiere für Mehrfamilienhäuser im ganzen Land. Die offengelegte Spanne für ein Studentenwohnheim-Wertpapier der Texas A&M University lag bei 15.000 bis 50.000 US-Dollar. Eine Anleihe der Louisiana Housing Corp. fiel in die Spanne von 500.000 bis 1 Million US-Dollar. Die Quelle nennt für diese Bestände keine exakten Transaktionswerte oder Aktienzahlen. Die Offenlegung stellt daher nur Wertspannen fest.

Warum es wichtig ist

Die Juni-Meldung gibt einen detaillierten Einblick, wie die Konten ihr Immobilienengagement während des Berichtszeitraums veränderten. Eine separate Offenlegung zeigte, dass Trump 2,2 Milliarden US-Dollar an Immobilien- und Kryptoeinkünften meldete, was seine umfassenderen finanziellen Interessen hervorhebt. Die Trump Organization erklärt, dass unabhängige Finanzinstitute die Anlagen ohne Einfluss des Präsidenten oder seiner Familie verwalten. Die Offenlegung dokumentiert die Portfolioaktivität, doch ihre Wertspannen begrenzen die Genauigkeit hinsichtlich der exakten Größe jeder Bewegung.

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Unternehmen mit den größten Bewegungen zur Mittagszeit: Moderna, Merck – Die Aktien der Pharmaunternehmen stiegen, nachdem ein personalisierter Krebsimpfstoff der beiden Unternehmen in einer Studie im Spätstadium positive Ergebnisse gezeigt hatte. Moderna stieg um 120 Prozent, während Merck um 10 Prozent zulegte. Pilgrim’s Pride – Die Aktien stiegen um 15 Prozent, nachdem JBS, das mehr als 80 Prozent des Geflügelproduzenten besitzt, ein Angebot zum Erwerb der übrigen Aktien abgegeben hatte. Goldminen – Die Gruppe stieg, nachdem eine Ankündigung des Finanzministeriums, die Rückkäufe von Staatsschulden deutlich zu erhöhen, die Renditen sinken ließ und Gold Auftrieb gab. Der VanEck Gold Miners ETF (GDX) stieg um 9 Prozent. Coeur und Hecla führten die Gewinne mit jeweils mehr als 13 Prozent an. Immobilien und Hausbauer – CoStar und Alexandria Real Estate Equities stiegen um mehr als 6 Prozent. Toll Brothers legte um 7,1 Prozent zu, D.R. Horton um 5,4 Prozent. Marvell Technology – Der Chiphersteller stieg um mehr als 7 Prozent, nachdem er Google erlaubt hatte, im Rahmen einer Vereinbarung zur Entwicklung kundenspezifischer Chips für die Alphabet-Tochter eine Beteiligung von 12 Milliarden Dollar zu erwerben. Coinbase – Die Aktien der Kryptohandelsplattform stiegen um 11 Prozent, während der Bitcoin-Preis um mehr als 5 Prozent auf etwa 68.000 Dollar zulegte. Robinhood sowie die Bitcoin-Miner Riot Platforms und Mara Holdings stiegen ebenfalls. Lowe’s – Die Aktien legten um mehr als 3 Prozent zu, nachdem die Treasury-Renditen gefallen waren. Target – Der Einzelhändler stieg um 5 Prozent, nachdem er besser als erwartete Umsätze im Bericht zum zweiten Quartal gemeldet und seinen Jahresausblick angehoben hatte. La-Z-Boy – Der Hersteller von Sesseln fiel um 16 Prozent. Der bereinigte Gewinn je Aktie im ersten Geschäftsquartal lag bei 43 Cent. Das Unternehmen prognostizierte für das laufende Quartal einen Umsatz von 500 bis 520 Millionen Dollar gegenüber einer FactSet-Konsensschätzung von 536,8 Millionen Dollar. Mercury Systems – Der Hersteller von Elektronik für Verteidigung und Luftfahrt fiel um mehr als 6 Prozent. Mercury Systems erklärte, der Umsatz für das am Juni 2027 endende Geschäftsjahr werde etwa 1,1 Milliarden Dollar erreichen, gegenüber einer FactSet-Konsensschätzung von 1,05 Milliarden Dollar. Estee Lauder – Der Hersteller und Vermarkter von Schönheitsprodukten stieg um mehr als 16 Prozent, nachdem er bereinigte Gewinne und Umsätze für das vierte Geschäftsquartal über den Konsenserwartungen gemeldet hatte. Für das Geschäftsjahr 2027 erwartet das Unternehmen einen Gewinn je Aktie von 3,10 bis 3,35 Dollar.

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Goldman Sachs is pointing investors toward a different way to play the artificial-intelligence boom: companies that could use AI to cut labor costs and boost productivity, rather than the chipmakers and infrastructure providers that have dominated the trade so far.

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After second-quarter earnings, Goldman refreshed its AI Productivity Beneficiaries basket, screening Russell 1000 companies for two characteristics: high labor costs relative to sales and high exposure of their wage bills to AI automation.

CoStar Group (NASDAQ:CSGP) topped the list. Goldman estimates 37% of its wage bill is exposed to AI automation, while labor costs represent 31% of sales, giving it an average sector ranking of 97%.

Dollar Tree (NASDAQ:DLTR) and eBay (NASDAQ:EBAY) followed with average rankings of 89%. Insurance brokers Arthur J. Gallagher (NYSE:AJG) and Brown & Brown (NYSE:BRO) also ranked near the top, highlighting how AI's next financial impact could extend well beyond technology companies.

The broader numbers, however, show why Goldman still sees this as an emerging trade.

About 65% of S&P 500 companies mentioned AI during earnings season and 46% discussed AI in connection with productivity or efficiency. Yet only 11% quantified the benefits for a specific use case, while just 2% quantified an impact on earnings.

That gap is critical. Investors have so far been able to see billions of dollars flowing toward AI chips, data centers and cloud infrastructure. Evidence that those investments are materially lowering costs across corporate America remains much thinner.

Other notable names on Goldman's screen include Axon Enterprise (NASDAQ:AXON), The Trade Desk (NASDAQ:TTD), Airbnb (NASDAQ:ABNB), Boeing (NYSE:BA), Expedia (NASDAQ:EXPE), Target (NYSE:TGT) and Charles Schwab (NYSE:SCHW).

Investors Takeaway

Goldman's basket should be viewed as a productivity opportunity screen, not proof that earnings are already accelerating because of AI.

For investors, the next confirmation needs to show up in operating metrics. Watch for declining labor expense as a percentage of revenue, widening operating margins and explicit dollar savings tied to AI deployments.

The most powerful catalyst would be a shift in earnings calls from companies simply discussing AI to quantifying cost savings and raising margin guidance because of it.

If that begins happening across labor-intensive companies, the market's AI trade could broaden substantially beyond Nvidia and other infrastructure winners. If measurable earnings benefits remain elusive, however, these stocks may struggle to earn a meaningful AI productivity premium.

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