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Das Unternehmen zahlte seinen Eigentümern ein Vermögen zurück, aber die Aktie selbst entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung. Wer hat wirklich gewonnen?

Über fünf Jahre zahlte die Werbetechnologie-Plattform The Trade Desk (TTD) ihren Aktionären 2,5 Milliarden US-Dollar in bar zurück. Diese Summe entspricht 38 % des aktuellen Unternehmenswerts oder 5,7 % seines Werts zu Beginn dieses Zeitraums. Das Paradoxon für die Eigentümer besteht darin, dass die Aktie, während das Geld abfloss, in denselben fünf Jahren 81 % ihres Werts verlor. Die Aktie wird nun bei etwa 14 US-Dollar gehandelt. Das wirft für jeden, der festhält, eine wichtige Frage auf: Was hat diese große Auszahlung tatsächlich gekauft, und war sie ein besseres Geschäft, als einfach den Markt zu besitzen?

Das Geld stammte aus einer margenstarken Abgabe auf digitale Werbung.

The Trade Desk betreibt eine hochentwickelte Plattform, über die große Marken digitale Werbung kaufen. Sein Geldmotor ist einfach: Das Unternehmen nimmt einen Teil der Milliarden an Werbeausgaben, die über sein System fließen. Dies ist ein profitables Modell, das in den vergangenen zwölf Monaten einen freien Cashflow von 0,85 Milliarden US-Dollar bei einer operativen Marge von 19,6 % erwirtschaftete.

Die gesamten 2,5 Milliarden US-Dollar, die an die Eigentümer zurückgegeben wurden, erfolgten in Form von Aktienrückkäufen. Diese Finanztechnik stieß jedoch auf eine schwierige Marktrealität, in der der Rückkauf von Aktien wenig dazu beitrug, den Aktienkurs vor dem Hintergrund eines verlangsamten Wachstums zu stützen.

Die Auszahlungen deckten die starken Aktienverluste nicht ab.

Die Zahlen in der Bilanz sind deutlich. Über die vergangenen fünf Jahre erzielte eine Investition in The Trade Desk eine Gesamtrendite von -81 %. Im selben Zeitraum erzielte der SPY-ETF, der den S&P 500 abbildet, eine Rendite von +83 %. Einige Anleger hätten dieses Ergebnis möglicherweise über einen breit aufgestellten ETF für Kommunikationsdienstleistungen bevorzugt.

Die Kapitalrückzahlung war kein Zeichen von Stärke, sondern ein Gegengewicht zu einem Unternehmen, das vor ernsten Herausforderungen steht. Das Management räumte kürzlich ein, dass sein „Umsatzwachstum unter unseren Erwartungen liegt“, und verwies sowohl auf schwierige makroökonomische Bedingungen als auch auf Fehler bei der eigenen Umsetzung. Eine zentrale Frage ist, ob die Barmittel des Unternehmens mehr wert sind als sein verlorenes Wachstum.

Das größte Risiko geht über geringere Ausgaben der Kunden hinaus; sie geben auch anders aus. In einer schwierigen Wirtschaft entscheiden sich einige Werbetreibende laut dem Unternehmen für „günstige Medien statt der besten Medien“. Diese Verschiebung hin zu kostengünstigeren, einfacheren Kaufmethoden könnte das Premium- und wertbasierte Modell von The Trade Desk herausfordern.

Die Antwort hängt von den größten Kunden ab.

Damit die Kapitalrückzahlungsstrategie von hier an sinnvoll ist, muss das Kerngeschäft beweisen, dass es sich stabilisieren kann. Das Management setzt auf ein erneuertes Führungsteam und Produktverbesserungen, darunter eine neue Plattformversion und ein Datenangebot namens „Audience Unlimited“.

Die Geschichte geht weiter

Der direkteste Test dieser Strategie liegt bei den größten Kunden. Das Unternehmen hat mit seinen wichtigsten Partnern „Joint Business Plans“ oder JBPs abgeschlossen, um tiefere Beziehungen zu fördern und künftige Ausgaben zu sichern.

Die eine Zahl, die beobachtet werden sollte, ist das Wachstum aus diesen Partnerschaften. Das Management erklärte, dass „der Umsatz unter JBPs sechsmal schneller wuchs als der Gesamtumsatz“. Wenn dieses wachstumsstarke Segment den Rest des Unternehmens voranbringen kann, könnten sich die Kapitalrückzahlungen wie eine Belohnung anfühlen. Wenn nicht, bleiben sie ein Trostpreis.

Um zu sehen, wo dieser Wert im Vergleich zu den anderen großen Kapitalrückzahlern des Marktes liegt, enthält unser Ranking „Buybacks & Dividends“ die vollständige Rangliste.

Selbst der großzügigste Zahler ist weiterhin nur eine Aktie

Großzügige Rückkäufe und Dividenden belohnen die Anleger, die geblieben sind, und sie ändern nichts daran, wie viel eines Portfolios auf einen einzelnen Namen entfällt. Konzentration entsteht eher zufällig als durch eine Entscheidung. Was die größte Position für Ihr Nettovermögen bedeuten würde, berechnet genau das Trefis-Wealth-Team mit derselben regelbasierten, systematischen Disziplin, die auch unser High Quality Portfolio steuert. Fordern Sie eine kostenlose Schwachstellenanalyse Ihrer größten Positionen an.

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Die Softwarebranche entwickelte sich im laufenden Jahr volatil. Morgan Stanley sieht eine Verschiebung hin zu Qualität, starkem freien Cashflow, KI-Anwendern und kapitalarmen Dienstleistungsunternehmen. Die Softwaregruppe im S&P 500 fiel im ersten Halbjahr 2026 um 19,6 %, erholte sich seit dem 30. Juni jedoch um 23,4 %. Adobe weist laut FactSet die höchste erwartete freie-Cashflow-Rendite von 10,57 % auf. Die Tabelle vergleicht 26 Softwareunternehmen anhand von FCF-Rendite, Dividendenrendite und Forward-KGV. Microsoft, Oracle, CrowdStrike und Palantir werden als Unternehmen mit niedrigen erwarteten FCF-Renditen beziehungsweise hohen Bewertungen genannt.

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S&P Dow Jones Indices teilte am Freitag mit, dass Bloom Energy (BE), Everpure (P) und Illumina (ILMN) im Rahmen einer umfassenden vierteljährlichen Neugewichtung, die vor Handelsbeginn am Montag, dem 21. September, wirksam werden soll, in den S&P 500 aufgenommen werden.

Bloom Energy wird Molson Coors Beverage (TAP) ersetzen, während Everpure den Platz von The Trade Desk (TTD) und Illumina den Platz von Builders FirstSource (BLDR) einnehmen wird. Die drei Unternehmen, die den Large-Cap-Benchmark verlassen, werden in den S&P SmallCap 600 wechseln.

Die Neuzusammenstellung umfasst außerdem vier Aufnahmen in den S&P 100: Dell Technologies, Palo Alto Networks, Arista Networks und Sandisk. Sie werden Honeywell Aerospace, Nike, Simon Property Group und Colgate-Palmolive ersetzen.

Für Anleger können Indexänderungen erhebliche Handelsaktivität auslösen, weil Fonds, die S&P-Benchmarks nachbilden, ihre Bestände im Allgemeinen anpassen müssen, um die neue Zusammensetzung widerzuspiegeln. Aktien, die in einen Index aufgenommen werden, können von Käufen passiver Fonds profitieren, während gelöschte Unternehmen Verkaufsdruck ausgesetzt sein können. Diese Effekte treten oft vor dem Wirksamkeitsdatum auf, wenn Händler die erforderlichen Transaktionen vorwegnehmen, obwohl eine Aufnahme nicht zwangsläufig die Aussichten für das zugrunde liegende Geschäft eines Unternehmens verbessert.

S&P Dow Jones Indices erklärte, die Änderungen sollten jeden Benchmark repräsentativ für seine festgelegte Marktkapitalisierungsspanne halten. Mehrere Unternehmen wechseln zwischen S&P-Indizes, anstatt die Benchmark-Familie insgesamt zu verlassen.

HubSpot, AGNC Investment, Corcept Therapeutics und Brinker International werden dem S&P MidCap 400 beitreten. Boston Beer und Capri Holdings werden vom Mid-Cap-Index in den S&P SmallCap 600 wechseln, während Corcept und Brinker aus dem Small-Cap-Benchmark aufsteigen.

Der SmallCap 600 wird außerdem Herc Holdings, Delek US Holdings, AXT, Arcutis Biotherapeutics und AtriCure aufnehmen. S&P erklärte, dass die aus diesem Index entfernten Unternehmen das Small-Cap-Segment des US-Aktienmarkts nicht mehr angemessen repräsentierten.

Indexänderungen mit Wirkung zum 21. September 2026

Indexname Maßnahme Unternehmensname Ticker GICS-Sektor

S&P 100 – Aufnahme – Dell Technologies (DELL) – Informationstechnologie S&P 100 – Entfernung – Honeywell Aerospace (HONA) – Industrie S&P 100 – Aufnahme – Palo Alto Networks (PANW) – Informationstechnologie S&P 100 – Entfernung – Nike (NKE) – Nicht-Basiskonsumgüter S&P 100 – Aufnahme – Arista Networks (ANET) – Informationstechnologie S&P 100 – Entfernung – Simon Property Group (SPG) – Immobilien S&P 100 – Aufnahme – Sandisk (SNDK) – Informationstechnologie S&P 100 – Entfernung – Colgate-Palmolive (CL) – Basiskonsumgüter S&P 500 – Aufnahme – Bloom Energy (BE) – Industrie S&P 500 – Entfernung – Molson Coors Beverage (TAP) – Basiskonsumgüter S&P 500 – Aufnahme – Everpure (P) – Informationstechnologie S&P 500 – Entfernung – The Trade Desk (TTD) – Kommunikationsdienste S&P 500 – Aufnahme – Illumina (ILMN) – Gesundheitswesen S&P 500 – Entfernung – Builders FirstSource (BLDR) – Industrie S&P MidCap 400 – Aufnahme – HubSpot (HUBS) – Informationstechnologie S&P MidCap 400 – Entfernung – Boston Beer (SAM) – Basiskonsumgüter S&P MidCap 400 – Aufnahme – AGNC Investment (AGNC) – Finanzwesen S&P MidCap 400 – Entfernung – Capri Holdings (CPRI) – Nicht-Basiskonsumgüter S&P MidCap 400 – Aufnahme – Corcept Therapeutics (CORT) – Gesundheitswesen S&P MidCap 400 – Entfernung – Everpure (P) – Informationstechnologie S&P MidCap 400 – Aufnahme – Brinker International (EAT) – Nicht-Basiskonsumgüter S&P MidCap 400 – Entfernung – Illumina (ILMN) – Gesundheitswesen S&P SmallCap 600 – Aufnahme – Herc Holdings (HRI) – Industrie S&P SmallCap 600 – Entfernung – N-able (NABL) – Informationstechnologie S&P SmallCap 600 – Aufnahme – Delek US Holdings (DK) – Energie S&P SmallCap 600 – Entfernung – Shenandoah Telecommunications (SHEN) – Kommunikationsdienste S&P SmallCap 600 – Aufnahme – AXT (AXTI) – Informationstechnologie S&P SmallCap 600 – Entfernung – Matthews International (MATW) – Nicht-Basiskonsumgüter S&P SmallCap 600 – Aufnahme – Arcutis Biotherapeutics (ARQT) – Gesundheitswesen S&P SmallCap 600 – Entfernung – Verra Mobility (VRRM) – Industrie S&P SmallCap 600 – Aufnahme – AtriCure (ATRC)

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Der Sektor für Kommunikationsdienstleistungen (XLC) gewann im August trotz der allgemeinen Marktvolatilität nahezu 3 %, während sich die Anleger auf Ergebnisse von Unternehmen wie Paramount Skydance und Fox konzentrierten.

Sektor-Rendite im August: 2,97 %. Bester Wert: Paramount Skydance (+26,4 %). Schlechtester Wert: Trade Desk (-28,3 %). Oberthema: Ergebnisberichte.

Paramount Skydance war der größte Gewinner, nachdem das Unternehmen in seinen Ergebnissen des zweiten Quartals eine verbesserte Profitabilität gezeigt hatte. Der Medienkonzern erklärte, er bereite weiterhin die Kombination mit Warner Bros. Discovery vor, konzentriere sich zugleich auf eine eigenständige Strategie und liefere starke Ergebnisse. Paramount folgten Fox und AT&T, die im Monatsverlauf jeweils mehr als 12 % gewannen. Ein Analyst erklärte, Paramounds Anstieg sei hauptsächlich auf den Optimismus hinsichtlich einer Einigung mit dem kalifornischen Generalstaatsanwalt zurückzuführen, um die Transaktion mit Warner Bros. Discovery voranzutreiben.

Die fünf größten Gewinner des Monats waren Paramount Skydance (+27,5 %), Fox (+12,9 %), AT&T (+12,6 %), Netflix (+10,4 %) und Warner Bros. Discovery (+10,1 %).

Trade Desk war im August der größte Belastungsfaktor und gab um mehr als 28 % nach, nachdem Anleger auf das Verfehlen der Ergebniserwartungen im zweiten Quartal und Anzeichen einer nachlassenden Dynamik bei der Plattform für digitale Werbung reagiert hatten. Susquehanna stufte die Aktie von Positive auf Neutral herab und senkte das Kursziel von 34 auf 14 US-Dollar. AppLovin belegte den zweiten Platz, Alphabet den dritten. Ein Analyst erklärte, der Rückgang von Trade Desk sei auch darauf zurückzuführen, dass die Marge im Quartal von 39 % auf 34 % gesunken sei. AppLovin sei wegen eines erheblichen Anstiegs der Investitionsausgaben ebenfalls stark gefallen.

Die fünf größten Verlierer des Monats waren Trade Desk (-28,13 %), AppLovin (-26,71 %), Alphabet (-11,64 %), Take-Two Interactive (-9,33 %) und Reddit (-6,8 %).

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[Wall Street New York Börse Aktienmarkt] alexsl

Die wichtigsten Marktdurchschnitte an der Wall Street bewegten sich nach unten, nachdem Händler und Anleger die neuesten Arbeitsmarktdaten verarbeitet hatten, die stärker als erwartet ausfielen.

Der Blue-Chip-Dow (DJI) lag zuletzt bei -0,6 %, der maßgebliche S&P 500 (SP500) bei -0,4 % und der technologieorientierte Nasdaq Composite (COMP:IND) bei -0,3 %.

Hier sind nun drei Nachrichten, die am Morgen bekannt wurden und auf die man achten sollte:

DIE US-WIRTSCHAFT SCHAFFT 162.000 ARBEITSPLÄTZE: Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft stieg im August um 162.000 und lag damit deutlich über der Konsensschätzung von 55.000, während die Arbeitslosenquote bei 4,1 % verharrte. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen um 0,3 % auf 37,75 US-Dollar, entsprechend den Erwartungen und 3,1 % mehr als im Vorjahr. Auch die Vormonate wurden nach oben revidiert; die Beschäftigung im Juni und Juli liegt nun zusammen 55.000 über den früheren Berichten. Die starken Daten erhöhten die Fed-Watch-Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der Sitzung am 16. September auf 60,2 %, gegenüber 50,4 % am Vortag.

TESLAS CYBERCAB-START STÖSST AUF REGULATORISCHE PRÜFUNG: Tesla-Aktien wurden am Freitag niedriger gehandelt, nachdem eine verhaltene Cybercab-Veranstaltung in Austin ohne Livestream, Finanzdetails oder Auftritt von Elon Musk stattgefunden hatte. Innerhalb weniger Stunden nach dem Start leitete die National Highway Traffic Safety Administration eine Untersuchung zur Selbstzertifizierung des Fahrzeugs ein und prüft insbesondere das Fehlen eines Lenkrads sowie von Brems- und Gaspedalen. Der Barclays-Analyst Dan Levy bezeichnete die begrenzte Kommunikation als „etwas enttäuschend“, während Thomas Ito von RBC Capital anmerkte, das maßvolle Einführungstempo spiegele „eine beabsichtigte operative Strategie und keine technologische Einschränkung“ wider, da das Unternehmen frühe Serviceausfälle vermeiden wolle, bevor es auf Städte wie Dallas und Houston expandiert.

THE TRADE DESK KÜRZT 15 % DER BELEGSCHAFT: The Trade Desk kündigte an, im Rahmen einer organisatorischen Umstrukturierung rund 15 % seiner gesamten Belegschaft abzubauen. Diese soll im dritten Quartal 2026 weitgehend abgeschlossen sein. Das Unternehmen schätzt zahlungswirksame Restrukturierungsaufwendungen von 39 bis 51 Millionen US-Dollar für Abfindungen und Sozialleistungen, teilweise ausgeglichen durch eine Auflösung von 4 bis 5 Millionen US-Dollar bei aktienbasierter Vergütung. Die Aktien stiegen aufgrund der Nachricht im frühen Handel um etwa 3 %.

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The Trade Desk, Inc. TTD hatte 2026 einen schwierigen Verlauf; die Aktien sind seit Jahresbeginn ungefähr 60,3 % gefallen. Der starke Rückgang spiegelt zunehmende Sorgen der Anleger über ein langsameres Umsatzwachstum, eine schwächere Werbenachfrage in einigen wichtigen Kundengruppen und unternehmensspezifische Umsetzungsprobleme wider.

Die Sorgen verstärkten sich nach der Leistung des Unternehmens im zweiten Quartal 2026. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich nur um 3 % auf 715 Millionen US-Dollar. Das Management räumte ein, dass das Umsatzwachstum hinter den Erwartungen zurückblieb, und führte die Schwäche auf eine Kombination aus makroökonomischem Druck und eigenen Umsetzungsdefiziten zurück.

Im weiteren Jahresverlauf richtet sich der Fokus darauf, ob TTD Wachstum vorantreiben, seinen Anteil gegenüber finanzstarken Wettbewerbern verteidigen und die Dynamik des vernetzten Fernsehens in einen beschleunigten Ergebnishebel umwandeln kann.

Kurzfristige Herausforderungen belasten den Ausblick von TTD

Die abrupte Verlangsamung des Umsatzwachstums ist besorgniserregend. Das Umsatzwachstum im zweiten Quartal betrug lediglich 3 %, verglichen mit 12 % im ersten Quartal 2026.

The Trade Desk hob den anhaltenden Druck in wichtigen Bereichen wie Food & Drink sowie Home & Garden hervor, da Marken für schnelldrehende Konsumgüter mit geopolitischer Unsicherheit, Input-Inflation und einer schwachen Verbrauchernachfrage konfrontiert sind. Das Automobilgeschäft sei insgesamt ein „Stärkebereich“, werde aber ebenfalls von Zöllen beeinflusst, fügte das Management hinzu. Konsumgüter und Automobile machen zusammen etwa 25 % des Geschäfts von TTD aus und erhöhen damit die Abhängigkeit von vorsichtigen Unternehmensbudgets.

Das Management erklärte, dass die wirtschaftliche Unsicherheit einkommensschwächere Verbraucher unter Druck setze und Werbetreibende dazu veranlasse, günstigere Medienalternativen zu bevorzugen. Das Unternehmen räumte außerdem ein, dass Umsetzungsdefizite zur schwächeren Entwicklung beigetragen hätten.

Die kurzfristige Visibilität bleibt schwierig, da die Prognose des Managements für das dritte Quartal keine wesentliche Verbesserung des makroökonomischen Umfelds voraussetzt. Für das dritte Quartal erwartet das Management einen Umsatz von mindestens 650 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von ungefähr 160 Millionen US-Dollar.

Steigende Kosten zusammen mit Investitionen könnten die Margen unter Druck setzen, wenn sich das Umsatzwachstum verlangsamt. Im zuletzt gemeldeten Quartal stiegen die gesamten Betriebskosten ohne aktienbasierte Vergütung im Jahresvergleich um 12 % auf 504 Millionen US-Dollar. Die Ausgaben stiegen aufgrund fortgesetzter Investitionen in die Verbesserung der Plattformfähigkeiten, insbesondere in stärker KI-gestützte Tools. Das bereinigte EBITDA sank im Jahresvergleich um 11 % auf 241,3 Millionen US-Dollar und die bereinigte EBITDA-Marge ging von 39 % auf 34 % zurück.

Die langfristige Wachstumsgeschichte von TTD ist noch nicht gebrochen

Trotz der kurzfristigen Herausforderungen weist TTD mehrere ermutigende Trends auf, die das langfristige Wachstum vorantreiben könnten.

Steigende digitale Ausgaben im vernetzten Fernsehen, insbesondere für Premium-Inhalte und Live-Sport, sind ein wichtiger Wachstumstreiber. Im zweiten Quartal entfiel auf Video, einschließlich CTV, ein Anteil im niedrigen Bereich der 50er-Prozentwerte am Gesamtgeschäft. Die Verlagerung vom linearen Fernsehen zu CTV befindet sich noch in einer frühen Phase und bietet einen langen Wachstumsspielraum. Die CTV-Umsätze in EMEA und APAC stiegen im Jahresvergleich jeweils um mehr als 50 %, was zeigt, dass die Nutzung über die Vereinigten Staaten hinaus zunimmt.

Die internationale Expansion bietet ebenfalls erheblichen Spielraum. Das Management erklärte, dass die Umsätze in EMEA und APAC seit Jahresbeginn um fast 30 % gewachsen seien, während China um mehr als 100 % zugelegt habe. Diese Trends erweitern die Wachstumsbasis von The Trade Desk über den US-Markt hinaus, der weiterhin etwa 83 % der Umsätze des zweiten Quartals ausmachte.

Neben CTV hat sich Retail Media zu einem der am schnellsten wachsenden Bereiche der digitalen Werbung entwickelt. The Trade Desk hob hervor, dass die teilnehmenden Einzelhändler mehr als 80 % der US-Einzelhandelsumsätze repräsentierten. Das Unternehmen verlängerte außerdem seine Partnerschaft mit Walmart.

Die engeren Beziehungen von The Trade Desk zu großen Werbetreibenden stellen einen weiteren positiven Faktor dar. Das Unternehmen hatte im zweiten Quartal 217 Kunden mit Joint Business Plans, 38 % mehr als im Vorjahr. Das Management erklärte, dass die Umsätze unter diesen Plänen sechsmal so schnell wie die Gesamtumsätze des Unternehmens wuchsen.

The Trade Desk setzt auf KI und Messungen, die Medien mit Ergebnissen verknüpfen. TTD stellte kürzlich Kokai Zuma vor, die neueste Version seiner Kokai-Plattform. Zuma bringt neue agentische KI-Funktionen und ein einfacheres Messsystem, um die Navigation für Käufer auf der Kokai-Plattform zu verbessern und den Fokus stärker auf Geschäftsergebnisse zu richten. TTD sagte, dass die neueste

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Dieser Artikel erschien zuerst auf GuruFocus.

The Trade Desk (TTD) stieg am frühen Freitag im Handel um etwa 3 %, nachdem das Unternehmen für digitale Werbung Pläne bekannt gegeben hatte, im Rahmen eines Restrukturierungsprogramms rund 15 % seiner Belegschaft abzubauen.

Der Stellenabbau soll größtenteils im dritten Quartal 2026 abgeschlossen sein. Das Management erwartet, dass die Änderungen zu Barausgaben von ungefähr 39 bis 51 Millionen US-Dollar führen werden, hauptsächlich für Abfindungen und Leistungen für Mitarbeiter.

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Ein Teil dieses Betrags könnte durch eine Auflösung von 4 bis 5 Millionen US-Dollar bei den Kosten für aktienbasierte Vergütung ausgeglichen werden. Das Unternehmen erwartet, die Restrukturierungsrückstellung im dritten Quartal zu erfassen.

The Trade Desk merkte außerdem an, dass die endgültigen Kosten von seiner aktuellen Schätzung abweichen könnten. Bei der Umsetzung des Personalplans könnten zusätzliche Ausgaben entstehen.

Die anfängliche Reaktion des Aktienkurses deutet darauf hin, dass Anleger die Restrukturierung als Schritt zu besserer Kostendisziplin betrachten könnten, obwohl die Belastungen die kurzfristigen Ergebnisse beeinträchtigen werden.

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Trade Desk erzielte im zweiten Quartal 2026 einen Umsatzanstieg von 3 % auf 715 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA betrug 241 Millionen US-Dollar. Für das dritte Quartal erwartet das Management mindestens 650 Millionen US-Dollar Umsatz und rund 160 Millionen US-Dollar bereinigtes EBITDA. Druck besteht in den Bereichen Food & Drink sowie Home & Garden. Video einschließlich CTV machte einen Anteil im niedrigen Fünfzigerprozentbereich aus; die CTV-Umsätze in EMEA und APAC stiegen jeweils um mehr als 50 %. Trade Desk hatte 217 Kunden mit gemeinsamen Geschäftsplänen. Die Aktie fiel im vergangenen Monat um 24,2 %. Trade Desk trägt den Zacks-Rang 4 (Verkaufen).

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Goldman Sachs is pointing investors toward a different way to play the artificial-intelligence boom: companies that could use AI to cut labor costs and boost productivity, rather than the chipmakers and infrastructure providers that have dominated the trade so far.

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After second-quarter earnings, Goldman refreshed its AI Productivity Beneficiaries basket, screening Russell 1000 companies for two characteristics: high labor costs relative to sales and high exposure of their wage bills to AI automation.

CoStar Group (NASDAQ:CSGP) topped the list. Goldman estimates 37% of its wage bill is exposed to AI automation, while labor costs represent 31% of sales, giving it an average sector ranking of 97%.

Dollar Tree (NASDAQ:DLTR) and eBay (NASDAQ:EBAY) followed with average rankings of 89%. Insurance brokers Arthur J. Gallagher (NYSE:AJG) and Brown & Brown (NYSE:BRO) also ranked near the top, highlighting how AI's next financial impact could extend well beyond technology companies.

The broader numbers, however, show why Goldman still sees this as an emerging trade.

About 65% of S&P 500 companies mentioned AI during earnings season and 46% discussed AI in connection with productivity or efficiency. Yet only 11% quantified the benefits for a specific use case, while just 2% quantified an impact on earnings.

That gap is critical. Investors have so far been able to see billions of dollars flowing toward AI chips, data centers and cloud infrastructure. Evidence that those investments are materially lowering costs across corporate America remains much thinner.

Other notable names on Goldman's screen include Axon Enterprise (NASDAQ:AXON), The Trade Desk (NASDAQ:TTD), Airbnb (NASDAQ:ABNB), Boeing (NYSE:BA), Expedia (NASDAQ:EXPE), Target (NYSE:TGT) and Charles Schwab (NYSE:SCHW).

Investors Takeaway

Goldman's basket should be viewed as a productivity opportunity screen, not proof that earnings are already accelerating because of AI.

For investors, the next confirmation needs to show up in operating metrics. Watch for declining labor expense as a percentage of revenue, widening operating margins and explicit dollar savings tied to AI deployments.

The most powerful catalyst would be a shift in earnings calls from companies simply discussing AI to quantifying cost savings and raising margin guidance because of it.

If that begins happening across labor-intensive companies, the market's AI trade could broaden substantially beyond Nvidia and other infrastructure winners. If measurable earnings benefits remain elusive, however, these stocks may struggle to earn a meaningful AI productivity premium.

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It isn’t surprising that software stocks are falling, given that investors are loading up on some of their go-to AI picks.

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