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UBS-Aktienstrategen haben einen Korb aus 56 „teuren Fundamentalwerten“ zusammengestellt. Er umfasst Unternehmen mit hohen Bewertungen, unterdurchschnittlichen Cashflow-Renditen und schwachem Wachstum, bei denen eine Abwertung droht, falls die Gewinndynamik nachlässt.

Der Korb besteht aus liquiden US-Aktien, die mit einem durchschnittlichen erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis für die kommenden zwölf Monate von 23 gehandelt werden, obwohl ihr durchschnittliches Umsatzwachstum nur 5 % und ihre Cashflow-Rendite auf das investierte Kapital 6 % beträgt. Auf Basis der erwarteten jährlichen Umsatzwachstumsrate liegt das PEG-Verhältnis des Korbs bei 4,6 und damit mehr als doppelt so hoch wie der Marktdurchschnitt von 2,2. Die relative Wertentwicklung gegenüber gleich gewichteten Marktbenchmarks hat sich zuletzt trotz dieser fundamentalen Schwächen erholt, merkte UBS an, wodurch das Risiko einer unterdurchschnittlichen Entwicklung steigt.

Für die Aufnahme wählte UBS liquide Aktien aus, deren aus dem KGV-Modell abgeleitetes Abwertungspotenzial mindestens 5 % betrug und deren Bewertung innerhalb ihrer Branche in der unteren Hälfte lag. Die Unternehmen lagen außerdem bei Gewinnkennzahlen in den unteren 70 %, beim erwarteten Umsatzwachstum in den unteren 60 % und bei HOLT CFROI in den unteren 60 %. Aktien mit einem Leerverkaufsanteil von mehr als 15 % des Streubesitzes oder hohen Leihkosten wurden ausgeschlossen.

Aktienkorb „Teure Fundamentaldaten“

Intel (INTC), Halbleiter und Ausrüstung, erwartetes KGV 59,8, Gewicht 1,5 %. Okta (OKTA), IT-Dienstleistungen, 50,3, 1,5 %. Calumet (CLMT), Öl und Gas, 49,8, 2,3 %. Patterson-UTI Energy (PTEN), Energieausrüstung, 49,3, 1,6 %. Inspire Medical Systems (INSP), Gesundheitsausrüstung, 49,3, 2,0 %. Twilio (TWLO), IT-Dienstleistungen, 44,8, 1,4 %. ServiceTitan (TTAN), Software, 43,1, 1,9 %. Fastly (FSLY), IT-Dienstleistungen, 42,7, 1,7 %. IPG Photonics (IPGP), elektrische Ausrüstung und Komponenten, 42,7, 2,3 %. FormFactor (FORM), Halbleiter und Ausrüstung, 41,2, 1,5 %. Urban Edge (UE), Einzelhandels-REITs, 38,7, 1,6 %. Rogers (ROG), elektrische Ausrüstung und Komponenten, 37,2, 1,6 %. Neogen (NEOG), Gesundheitsausrüstung, 36,4, 2,0 %. Hyatt Hotels (H), Hotels, Restaurants und Freizeit, 35,0, 1,9 %. Walmart (WMT), Basiskonsumgüter-Einzelhandel, 33,5, 2,0 %. Telephone and Data Systems (TDS), Mobilfunk, 32,9, 1,7 %. Moog (MOG.A), Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung, 32,7, 1,9 %. Strategy (MSTR), Software, 32,6, 2,6 %. Clean Harbors (CLH), Kommunikationsdienste, 32,0, 1,5 %. Allegro MicroSystems (ALGM), Halbleiter und Ausrüstung, 31,2, 1,8 %. Power Integrations (POWI), Halbleiter und Ausrüstung, 31,2, 1,6 %. Woodward (WWD), Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung, 30,8, 1,5 %. Starbucks (SBUX), Hotels, Restaurants und Freizeit, 30,0, 2,0 %. Zeta Global (ZETA), Software, 28,5, 1,5 %. Crane (CR), Maschinenbau, 27,3, 1,5 %. BWX Technologies (BWXT), Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung, 26,4, 1,8 %. Elastic (ESTC), Software, 26,0, 1,3 %. Knowles (KN), elektrische Ausrüstung und Komponenten, 25,9, 1,5 %. Granite Construction (GVA), Bau und Ingenieurwesen, 25,7, 1,2 %. Helmerich & Payne (HP), Energieausrüstung, 25,7, 2,2 %. Lionsgate Studios (LION), Unterhaltung, 23,9, 1,2 %. Westlake (WLK), Chemie, 23,0, 2,0 %. Mirion Technologies (MIR), elektrische Ausrüstung und Komponenten, 22,9, 1,6 %. Berkshire Hathaway (BRK.B), Finanzdienstleistungen, 22,7, 2,2 %. DNOW (DNOW), Handel und Vertrieb, 22,2, 1,7 %. Ichor Holdings (ICHR), Halbleiter und Ausrüstung, 22,1, 1,3 %. CNH Industrial (CNH), Maschinenbau, 21,8, 2,4 %. Cleveland-Cliffs (CLF), Metalle und Bergbau, 21,3, 1,7 %. Amkor Technology (AMKR), Halbleiter und Ausrüstung, 20,4, 1,9 %. WESCO International (WCC), Handel und Vertrieb, 19,8, 1,3 %. Avis Budget Group (CAR), Landverkehr, 19,7, 2,6 %. Royal Gold (RGLD), Metalle und Bergbau, 19,1, 1,4 %. Hecla Mining (HL), Metalle und Bergbau, 18,1, 2,3 %. CVR Energy (CVI), Öl und Gas, 17,9, 1,7 %. Miami International Holdings (MIAX), Kapitalmärkte, 17,6, 2,0 %. Victoria’s Secret (VSXY), Fachhandel, 17,3, 1,3 %. Mosaic Company (MOS), Chemie, 17,3, 1,9 %. Callaway Golf (CALY), Freizeitprodukte, 16,8, 1,3 %. AAR (AIR), …

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Ein Überblick über Unternehmen mit den größten Bewegungen zur Tagesmitte: Rogers – Der Hersteller von Leiterplattenmaterialien stieg nach besser als erwarteten Gewinnprognosen um 10 %. Das Unternehmen erwartet für das Gesamtjahr einen Gewinn von rund 3,80 US-Dollar je Aktie, ohne bestimmte Posten, gegenüber einem FactSet-Konsens von 3,65 US-Dollar je Aktie.

Liquidia, United Therapeutics – Das US-Bezirksgericht in Delaware stellte fest, dass Liquidia ein Patent von United Therapeutics verletzt hat, so StreetAccount. Das Gericht wies außerdem einen Antrag ab, Uniteds Anfechtung des Stands der Technik eines anderen Patents zu streichen. Liquidia-Aktien brachen nach der Nachricht um etwa 25 % ein, bevor der Handel mit der Aktie ausgesetzt wurde. United Therapeutics stieg unterdessen um 15 %.

Jabil – Der Elektronikhersteller fiel um mehr als 7 %, obwohl die Ergebnisse des vierten Geschäftsquartals die Erwartungen der Wall Street übertrafen. Jabil erzielte bereinigt 4,40 US-Dollar je Aktie und meldete einen Umsatz von 10,62 Milliarden US-Dollar. Von LSEG befragte Analysten hatten einen Gewinn von 4,07 US-Dollar je Aktie bei einem Umsatz von 9,71 Milliarden US-Dollar erwartet. Auch die Gewinnprognosen für das erste Quartal und das Geschäftsjahr übertrafen die Erwartungen.

Concentrix – Die Aktie stieg um 5 %, nachdem das Unternehmen im dritten Geschäftsquartal bereinigte Gewinne über den Erwartungen gemeldet hatte. Die Prognose des Unternehmens für den bereinigten Gewinn je Aktie und den Umsatz des laufenden Quartals lag laut von FactSet befragten Analysten ebenfalls unter den Erwartungen. Das Unternehmen sagte bei seiner Telefonkonferenz zu den Ergebnissen, dass sein Übergang zu KI die Umsätze belaste.

Moderna – Das Pharmaunternehmen verlor 7 %, nachdem Citi die Aktie auf „Verkaufen“ herabgestuft hatte. Das Kursziel der Bankanalysten liegt 60 % unter dem Schlusskurs der Aktie vom Dienstag. Sie sagten, die aktuelle Bewertung der Aktie sei nicht zu rechtfertigen.

FormFactor – Die Aktien stiegen um 8 %, nachdem die Deutsche Bank die Beobachtung des Halbleitertestunternehmens mit einer Kaufempfehlung aufgenommen hatte. Die Analysten sagten, das Unternehmen profitiere von zunehmender Intensität bei Chiptests und davon, dass FormFactor sich als „zweiter Lieferant von Probe Cards für Nvidias GPUs bei TSMC“ etabliert habe.

Cal-Maine Foods – Der Eierproduzent verlor 2 %, nachdem er in seinem Bericht zum ersten Geschäftsquartal einen höher als erwarteten Verlust gemeldet hatte. Das Unternehmen verlor 1,26 US-Dollar je Aktie; von FactSet befragte Analysten hatten einen Verlust von 77 Cent je Aktie erwartet.

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UBS teilte Anlegern mit, dass der jüngste Rückgang der Aktien von AstraZeneca PLC (LSE:AZN, NASDAQ:AZN) zu weit gegangen sei. Die Schweizer Bank behält ihre Kaufempfehlung für den FTSE-100-Pharmakonzern trotz zweier klinischer Rückschläge und Spekulationen über eine Megafusion bei.

Die Aktie ist seit Anfang Juli, als zwei Studien in der Spätphase scheiterten und Berichte über vorläufige Fusionsgespräche mit Bristol Myers Squibb, dem US-Pharmakonzern, aufkamen, um rund 15 % gefallen.

UBS senkte ihr Kursziel von 17.600 auf 15.200 Pence, behielt aber die Kaufempfehlung bei und verwies auf ein Aufwärtspotenzial von mehr als 25 % gegenüber dem Schlusskurs von 11.925 Pence am 15. September.

Die Bank kam zu dem Schluss, dass AstraZeneca ihr Umsatzziel von 80 Milliarden US-Dollar bis 2030 weiterhin erreichen, durch einen Patentablauf Anfang der 2030er-Jahre wachsen und im Vergleich zu europäischen Wettbewerbern günstig bewertet sein könne.

Die Aktie wird mit etwa dem 14,3-Fachen der für 2027 prognostizierten Gewinne gehandelt, gegenüber dem 17,4-Fachen bei Roche und dem 15-Fachen bei Novartis.

UBS argumentierte, die Aktien seien nach dem Scheitern der Herzstudie zu Wainua und einer Brustkrebsstudie zu Camizestrant im Juli sowie den anschließenden Fusionsberichten zu stark gefallen.

Zur möglichen Verbindung, über die erstmals die Financial Times am 2. August berichtet hatte, erklärte UBS, ein Geschäft ergebe wenig Sinn, und wies darauf hin, dass Megafusionen in der Vergangenheit die Forschungsproduktivität gebremst hätten.

Die Bank hob vier Medikamente mit für 2027 erwarteten Studienergebnissen hervor, denen sie jeweils ein Umsatzpotenzial von mehr als 5 Milliarden US-Dollar zuschreibt, darunter eine orale Cholesterinbehandlung und eine Therapie gegen Prostatakrebs.

Analysten erhöhten außerdem ihre Prognose für den Spitzenumsatz eines Medikaments gegen Lungenerkrankungen auf 5,7 Milliarden US-Dollar, nachdem auf einer medizinischen Konferenz im September starke Daten präsentiert worden waren.

Unabhängig davon behielt die US-Investmentbank Jefferies ihre eigene Kaufempfehlung und ein höheres Kursziel von 17.500 Pence nach einem Gespräch mit Pam Cheng, AstraZenecas Leiterin für globale Betriebsabläufe, bei.

Cheng sagte, die Fabriken des Unternehmens könnten das Ziel von 80 Milliarden US-Dollar unterstützen, gestützt durch jüngste Investitionen von 50 Milliarden US-Dollar in den Vereinigten Staaten, 15 Milliarden US-Dollar in China und 1,5 Milliarden US-Dollar in Singapur.

Sie fügte hinzu, dass künstliche Intelligenz in Forschung und Produktion eingesetzt werde, mit dem Ziel, die Entwicklungszeiten für Medikamente bis 2030 zu halbieren.

Cheng sagte außerdem, die Kohlenstoffemissionen seien gegenüber dem Ausgangsjahr 2015 um 88 % gesunken, obwohl sich die Produktion verdoppelt habe.

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