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(Aktualisiert um Kommentare des SA-Analysten Michael Del Monte.) [Mann blickt auf konkurrierende Kräfte am Aktienmarkt] DNY59

Warum verkaufte der Markt in dieser Woche nach der Veröffentlichung relativ guter Quartalsergebnisse?

Die Seeking-Alpha-Analysten Jack Bowman, Gytis Zizys und Michael Del Monte äußern ihre Einschätzungen.

Jack Bowman: Angesichts des jüngsten Trubels um CoreWeave scheint die Zeit für Kennzahlen zur Kapitalrendite gekommen zu sein. Übertreffen beim Umsatz und Gewinn, wie bei Tesla, sind bedeutungslos, wenn der Markt vermutet, dass dies direkt in weitere Investitionsausgaben fließt, ohne dass sich eine Rendite abzeichnet.

Ich weiß nicht, ob dieser Trend anhalten wird. Ich denke, dass die Ergebnisse der Hyperscaler, insbesondere die von Microsoft und Alphabet, die beide am 28. Oktober berichten, die Marktstimmung von hier an bestimmen werden. Wenn sie gut ausfallen, nicht nur beim Umsatz und Gewinn, sondern auch beim Wachstum der Cloud-Umsätze, würde ich annehmen, dass die Bullen zurückkommen. Werden diese Zahlen verfehlt, könnte es bis Mitte November, wenn Nvidia seine Ergebnisse veröffentlicht, schwierig werden.

Gytis Zizys: Ich denke, der Hauptgrund für die heftigen Kursbewegungen, insbesondere beim Nasdaq und in gewissem Maße beim S&P 500, ist die Sorge der Anleger, dass die KI-Wachstumserzählung offenbar ihren Lauf genommen hat. Mehrere Unternehmen meldeten eine breit angelegte steigende Nachfrage nach KI. Taiwan Semiconductor und Micron haben hervorragende Ergebnisse gemeldet, doch die Stimmung lautet, dass es Zeit ist, auf die Bremse zu treten.

Auch die ständigen Nachrichten über das Hin und Her zwischen den USA und Iran helfen der Erzählung nicht.

Ich glaube nicht, dass das Wachstum vorbei ist. Zumindest deutet die Fundamentallage vieler berichtender Unternehmen nicht darauf hin. Meta Platforms hat gerade hervorragende Ergebnisse gemeldet, und die Investitionsausgaben werden im nächsten Jahr weiter steigen. Andere Hyperscaler werden nachziehen.

Wichtig ist auch, dass das Bild schlechter aussieht, als es ist, weil die Korrektur hauptsächlich Technologiewerte getroffen hat, während sich die meisten anderen Sektoren deutlich besser halten. Die starke Konzentration auf KI-Aktien verzerrt derzeit das Bild.

Michael Del Monte: Der Technologiesektor verkaufte sich ab und wirkte sich auf alle Bereiche der Technologie sowie auf Nicht-Technologieunternehmen aus, die mit dem KI-Investitionszyklus verbunden sind.

Ich glaube, der Ausverkauf hing größtenteils mit dem kürzlich veröffentlichten Gartner-Bericht zusammen, der auf die Diskrepanz zwischen den Ausgaben für KI-Infrastruktur und den erforderlichen Umsätzen hinwies, um das Neocloud-Modell funktionsfähig zu machen. Bei steigenden Zinsen könnte der Markt angesichts der höheren Finanzierungskosten für kapazitätserweiterungen, die durch variabel verzinste Schulden finanziert werden, vorsichtiger gegenüber der Branche werden.

Darüber hinaus könnte das Modell der „recycelten Schulden“ unter Druck geraten, wenn die Refinanzierungszinsen bei weiter steigenden Leitzinsen höher ausfallen. Das Gegenargument lautet, dass die GPU-Mietpreise weiter steigen, obwohl neue Rechenkapazitäten in Gigawatt ans Netz gehen. Das bedeutet, dass die erwarteten Umsätze aus neuen Kapazitäten mit der Zeit profitabler werden.

Ich glaube nicht, dass der Ausverkauf angesichts der Expansion des breiteren Ökosystems gerechtfertigt war. Dazu gehören die zunehmende Produktion elektrischer Ausrüstung und Stromerzeugung bei Herstellern wie Siemens Energy, GE Vernova, Caterpillar, Enerflex, ERock, FuelCell und anderen. Auch Industrieunternehmen für HLK-Anlagen wie AAON, Trane Technologies, Modine und Vertiv bauen ihre Produktion aus, um die Nachfrage von Rechenzentren zu unterstützen.

Ein weiterer Aspekt ist, dass die Konzentration im Auftragsbestand abnimmt, da mehr Unternehmen agentische KI einführen. CoreWeave gab beispielsweise an, dass im ersten Quartal 2026 etwa 10 % seines Auftragsbestands aus Unternehmenskunden bestanden. Dieser Anteil ist zwar relativ gering, ich gehe jedoch davon aus, dass Unternehmen mit zunehmender KI-Einführung schrittweise mehr Cloud-Kapazität nutzen werden.

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