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[Petrochemiewerk in der Abenddämmerung] Bim/E+ via Getty Images

Eastman Chemical (EMN) fiel im Freitagshandel um 2,6 %, nachdem J.P. Morgan den Spezialchemiehersteller von „Overweight“ auf „Neutral“ herabgestuft und das Kursziel von 82 auf 66 US-Dollar gesenkt hatte. Als Begründung nannte die Bank, dass die Rohstoffspannen angesichts steigender Propanpreise und fallender Propylen- und Ethylenpreise nicht mehr günstig seien.

Der Propanpreis ist von 0,74 US-Dollar Ende August auf 1,07 US-Dollar pro Gallone gestiegen. Der Spotpreis für Polymer-Grade-Propylen ist jedoch von 0,41 auf 0,39 US-Dollar pro Gallone gesunken. Dadurch verringerte sich die Propan-Propylen-Spanne von etwa 0,11 US-Dollar im August auf rund 0,02 US-Dollar pro Pfund. JPM-Analyst Jeffrey Zekauskas sagte, Eastman produziere etwa 500 Millionen Pfund Propylen und kaufe auf Kosten-Plus-Basis 500 Millionen Pfund zu. Die schrumpfenden Spannen könnten das jährliche EBITDA um 90 Millionen US-Dollar senken.

Ebenso ist der Ethylenpreis seit Ende August von 0,25 auf 0,235 US-Dollar pro Pfund gesunken, während der Ethanpreis von 0,24 auf 0,31 US-Dollar pro Gallone stieg. Dadurch sank die Ethylenspanne von 0,10 US-Dollar Ende August auf 0,05 US-Dollar pro Pfund. Dies könnte das jährliche EBITDA gegenüber dem Stand im August um 55 Millionen US-Dollar verringern.

„Wir hatten gedacht, dass das Betriebsergebnis des Segments Chemical Intermediates 2026 etwa 130 Millionen US-Dollar betragen könnte“, schrieb Zekauskas. „Wir denken, dass es 2027 nahe am Breakeven liegen könnte.“

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Workday herabgestuft, Fox Corp. hochgestuft: Die wichtigsten Analystenempfehlungen der Wall Street

Die meistdiskutierten und marktbewegenden Research-Empfehlungen an der Wall Street sind jetzt an einem Ort. Hier sind die heutigen Empfehlungen, die Anleger kennen sollten, zusammengestellt von The Fly.

Die fünf wichtigsten Hochstufungen:

BofA stufte Fox Corp. von „Underperform“ auf „Buy“ hoch und erhöhte das Kursziel von 54 auf 85 Dollar. Angesichts der erwarteten Übernahme von Roku, die Anfang des Kalenderjahres 2027 abgeschlossen werden soll, hält das Unternehmen die Pro-forma-Finanzdaten für einen angemesseneren Bewertungsmaßstab und sieht erhebliche Umsatz- und Kostensynergien, die die Entwicklung verbessern könnten. Raymond James stufte Capri Holdings von „Outperform“ auf „Strong Buy“ hoch und setzte ein Kursziel von 20 Dollar. Das Geschäftsjahr-Q2 sollte die Erwartungen erfüllen oder übertreffen; das Unternehmen sieht in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 eine sequenzielle Verbesserung, einschließlich einer positiven Umsatzwende. Raymond James stufte Brinker von „Outperform“ auf „Strong Buy“ hoch und senkte das Kursziel von 270 auf 260 Dollar. Das Unternehmen erwartet einen deutlich über den Erwartungen liegenden Gewinnbericht mit angehobener Prognose und ist zuversichtlich hinsichtlich seiner über dem Konsens liegenden Schätzungen. Es sieht konkrete Hebel, um ein vergleichbares Umsatzwachstum von über fünf Prozent aufrechtzuerhalten. Northland stufte Semtech von „Market Perform“ auf „Outperform“ hoch. Nachdem das Unternehmen Semtech letzte Woche wegen der Bewertung herabgestuft hatte, da der Aktienkurs das Kursziel übertraf, weist es nun darauf hin, dass die Aktie innerhalb einer Woche 24 Prozent gefallen ist. Das Unternehmen hält das Chance-Risiko-Verhältnis und die Bewertung nun für günstiger. JPMorgan stufte Femsa von „Neutral“ auf „Overweight“ hoch und hob das Kursziel von 126 auf 151 Dollar an. Das Unternehmen erklärt, die Aktiengeschichte habe sich durch besser als erwartete Gewinndynamik, eine anlegerfreundlichere Kapitalallokation mit besserer Offenlegung und gute Geschäftstrends in einem schwierigen mexikanischen Konsumumfeld verbessert.

Die fünf wichtigsten Herabstufungen:

KeyBanc stufte Workday von „Overweight“ auf „Sector Weight“ herab. Das Unternehmen investiert aggressiv in KI. Die Firma hält dies für ein mögliches Aufwärtspotenzial für die bestätigten Ziele des Geschäftsjahres 2028, falls die KI-Entwicklung zum Tragen kommt. Nach ihren Prüfungen merkt KeyBanc jedoch an, dass ein wesentlicher Beitrag noch weit entfernt ist. Oppenheimer stufte Equifax von „Outperform“ auf „Perform“ herab. Das Unternehmen verweist auf eine Schwächung der Hypothekenbedingungen, eine mögliche Abschaffung der Pflicht zum Zusammenführen dreier Kreditauskünfte und begrenztes zusätzliches Aufwärtspotenzial durch staatliche Stellen. DA Davidson stufte Varonis nach einer Vereinbarung zur Übernahme durch Proofpoint, ein Portfoliounternehmen von Thoma Bravo, von „Buy“ auf „Neutral“ herab. Die Bartransaktion bewertet das Unternehmen mit 6,3 Milliarden Dollar beziehungsweise 49,75 Dollar je Aktie. Piper Sandler, Needham, RBC Capital, TD Cowen, DA Davidson, Truist, B. Riley und Jefferies stuften Varonis ebenfalls auf Bewertungen entsprechend „Neutral“ herab. JPMorgan stufte Eastman Chemical von „Overweight“ auf „Neutral“ herab und senkte das Kursziel von 82 auf 66 Dollar. Das Unternehmen ist der Ansicht, dass Rohstoffwerte Eastman bald entgegenwirken könnten. Jefferies stufte FMC von „Buy“ auf „Hold“ herab und senkte das Kursziel von 14 auf 5 Dollar. FMC senkte den Preis seiner Kundenbestände und änderte sein Preismodell, um Kundenbestände abzubauen und den Verkauf an Landwirte anzuregen, so das Unternehmen.

Die Geschichte wird fortgesetzt.

Die fünf wichtigsten Neueinstufungen:

Needham nahm Victoria’s Secret mit „Buy“ und einem Kursziel von 106 Dollar in die Bewertung auf. Das Unternehmen hält die Firma für noch am Anfang einer mehrjährigen Wende. Needham nahm Boot Barn mit „Buy“ und einem Kursziel von 150 Dollar in die Bewertung auf und hält den jüngsten Kursrückgang für eine Kaufgelegenheit. Needham nahm außerdem Urban Outfitters mit „Buy“ und Kontoor Brands mit „Hold“ in die Bewertung auf. Truist nahm die Bewertung von Alkermes mit „Buy“ und einem Kursziel von 55 Dollar wieder auf. Das Unternehmen habe sein Kerngeschäft wirksam genutzt, um in eine überzeugende Plattform für Orexin-2-Rezeptor-Agonisten zu investieren und die nächste Wachstumsphase aufrechtzuerhalten. Die Firma meint, OX2R hätten Wirksamkeit gezeigt, die die Wirkstoffklasse im Markt für Marken-Narkolepsiemittel im Wert von 3 Milliarden Dollar als neuen Behandlungsstandard etablieren könnte. Macquarie nahm den Luft- und Raumfahrt- sowie Verteidigungssektor mit „Outperform“-Bewertungen für AeroVironment, CACI, FTAI Aviation, Intuitive Machines, Karman und Kratos Defense in die Bewertung auf. Macquarie hält den Sektor für am Anfang eines mehrjährigen Investitionszyklus. JPMorgan nahm Praxis Precision mit „Overweight“ und einem Kursziel von 700 Dollar in die Bewertung auf. Praxis verfüge über einzigartige Vermögenswerte, die bei ungedecktem medizinischem Bedarf Nutzen bieten könnten, darunter Ulixacaltamid gegen essenziellen Tremor und Relutrigine gegen Entwicklungs- und epileptische Enzephalopathien. Für beide stehen in den USA PDUFA-Termine bevor; außerdem gebe es bislang unterstützende Daten und konstruktive Kommentare der Aufsichtsbehörden.

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Weniger und teurere Flüge. Frachtzuschläge. Hersteller horten Lagerbestände. Sogar Insolvenzen.

Für amerikanische Unternehmen jeder Größe zwingt die Kombination aus Zöllen, die im Rahmen der Handelspolitik von Präsident Donald Trump verhängt wurden, stark steigenden Treibstoffpreisen infolge des Iran-Kriegs und nun steigenden Zinsen Führungskräfte zu schwierigen Entscheidungen.

Allen Eden hält für sein 25-köpfiges Unternehmen Original Saw Co. in Britt, Iowa, zusätzliche Lagerbestände vor. Das Unternehmen stellt industrielle Motorsägen für Holz- und Metallarbeiten her. Eden kämpft mit stark steigenden Preisen für Aluminium, Stahl und wichtige Teile.

Ein Beispiel: Ein „kleiner Halter“ für die Sägemotoren kostete in diesem Sommer mehr als doppelt so viel und stieg nach seinen Angaben von 42 auf 87 Dollar.

„Es ist schrecklich“, sagte der 56-jährige Eden gegenüber CNBC. „Ich versuche einfach, mehr von dem Zeug vorrätig zu halten, weil ich nicht weiß, ob wir es später noch bekommen können.“

Für Unternehmen aus dem verarbeitenden Gewerbe, dem Transport und dem Einzelhandel ist es ein dreifacher Druck: Zölle verteuern Rohstoffe und Waren. Höhere Treibstoffpreise treiben die Kosten für deren Herstellung und Transport nach oben. Und steigende Zinsen machen die Finanzierung der Lagerbestände und Ausrüstung teurer, die Unternehmen für ihren Betrieb benötigen.

Während nur wenige Branchen vollständig vor diesem Druck geschützt sind, befinden sich mittelständische Hersteller in einer besonders schwierigen Lage. Steigende Stahl- und Treibstoffkosten zwingen sie, zumindest einen Teil dieser Ausgaben über höhere Preise weiterzugeben, was die hartnäckige Inflation der vergangenen Jahre verstärkt.

Um die Inflation zu bekämpfen, erhöhte die Federal Reserve die Zinsen erstmals seit drei Jahren und deutete an, dass in diesem Jahr ein weiterer Schritt möglich sei. Dadurch wird es für Unternehmen teurer, Lagerbestände zu finanzieren und für Wachstum Kredite aufzunehmen, während gleichzeitig höhere Inputkosten und Rekordpreise für Diesel, der im Straßengüterverkehr verwendet wird, die Margen belasten.

Preiserhöhungen für Edens Sägen, die sowohl an große Einzelhändler wie Home Depot als auch direkt an kleine und mittlere Hersteller verkauft werden, seien unvermeidlich, sagte der Unternehmer.

Der Schmerz verteilt sich nicht gleichmäßig. Kleinere Unternehmen sind typischerweise auf kurzfristigere Kredite angewiesen, wodurch Zinserhöhungen der Fed direkter auf ihre Kosten durchschlagen, sagte Dubravko Lakos-Bujas, globaler Strategieleiter bei JPMorgan Chase, in einer Notiz vom 14. September.

Unabhängig von ihrer Größe leiden laut Lakos-Bujas auch kapitalintensive Branchen wie Hersteller und Anbieter von Ausrüstung, Logistikunternehmen einschließlich Speditionen sowie Gewerbeimmobilien stärker in einem Umfeld steigender Zinsen.

„Die Kombination aus höheren Zinsen und höheren Treibstoffpreisen bedeutet, dass Branchen mit hoher Belastung durch beide Faktoren als Erste unter Beschuss geraten“, sagte Gregory Daco, Chefökonom bei EY-Parthenon, dem globalen Beratungsarm von Ernst & Young.

„Jede Art von Produktion wird überproportional höheren Treibstoffpreisen ausgesetzt sein“, sagte er.

Steigende Treibstoff- und Rohstoffkosten haben sowohl Materialhersteller als auch die von ihnen belieferten Einzelhändler belastet.

Mark Costa, CEO des Industriekonzerns Eastman Chemical, sagte im Mai, dass der doppelte Schlag aus Zinsen und Inflation seine Branche in die Enge treibe. Eastman stellt Kunststoffe, Zusatzstoffe und andere Materialien her, die in Produkten von medizinischen Geräten über Tierfutter bis hin zu Autoscheiben verwendet werden.

„Alle hatten den Rücken an der Wand und keinen Spielraum, diese Erhöhungen aufzufangen“, sagte Costa. „Alle erhöhen sehr schnell die Preise, schneller als ich es in 20 Jahren je gesehen habe.“

Auf der Einzelhandelsseite werde der unerwartete Druck durch Energie- und Rohstoffkosten den Vorteil von Zollrückerstattungen in Höhe von 730 Millionen Dollar „vollständig ausgleichen“, sagte Home-Depot-Finanzchef Richard McPhail im vergangenen Monat.

„Im Moment herrscht einfach so viel Unsicherheit. … Man denkt an Inflation, Zinsen und Treibstoffpreise“, sagte McPhail vergangene Woche auf einer Konferenz.

Lücken in der Lieferkette

Zu den am stärksten betroffenen Unternehmen gehören Hersteller in der heimischen Automobilzulieferkette.

Lucerne International, ein privat geführter Automobilzulieferer mit Sitz in einem Vorort von Detroit, stellte seine Produktion in den USA ein und annullierte im vergangenen Jahr Pläne für ein 50-Millionen-Dollar-Werk zur Aluminiumumformung in Michigan.

„Der Beginn von Trumps Zöllen 2.0 hat wirklich Löcher in unsere globalen Lieferketten gerissen und die Kosten erheblich erhöht“, sagte Lucerne-CEO Mary Buchzeiger. Sie verwies auf höhere Kosten für Rohstoffe, darunter Aluminium, sowie für Fertigteile.

Buchzeiger sagte, ihr Unternehmen produziere weiterhin im Ausland, habe die US-Aktivitäten jedoch auf Lagerhaltung, Vertrieb und Lösungen zur Zollminderung für andere Unternehmen verlagert, die „deutlich bessere Margen“ böten.

„Es besteht kein Zweifel, dass die Zulieferer unter Margendruck stehen“, sagte Paul McCarthy, CEO des Fahrzeugzuliefererverbands MEMA. „Einen Teil versuchen wir aufzufangen … und einen Teil müssen wir weitergeben.“

Das Wachstum, gemessen am Ergebnis vor Zinsen und Steuern der 100 größten Automobilzulieferer, fiel im vergangenen Jahr auf 4,2 Prozent, gegenüber mehr als 6 Prozent im Jahr 2021, so das Beratungsunternehmen Berylls by AlixPartners. Bei den zehn größten Automobilherstellern lag dieser Wert bei 5,2 Prozent, gegenüber fast 8 Prozent im Jahr 2022.

Nicht alle Automobilunternehmen konnten die zusätzlichen Kosten bewältigen. Der spanische Automobilzulieferer Grupo Antolin, der unter anderem Ford, GM, Volkswagen und Stellantis beliefert, beantragte im Juli in den USA Gläubigerschutz nach Chapter 15. Das Unternehmen nannte Zölle, höhere Rohstoff- und Energiekosten sowie Lieferkettenunterbrechungen als Gründe für seine Restrukturierung.

Spaltung in der amerikanischen Unternehmenswelt

Besser geht es den Konzernen der Unternehmenswelt, etwa den Technologie- und Finanzunternehmen im S&P 500. Diese Firmen verfügen typischerweise über größere Barreserven und nehmen langfristige Schulden auf, wodurch sie teilweise vor den Auswirkungen höherer Zinsen geschützt sind.

Die meisten größeren Unternehmen können florieren, bis die Kreditkosten deutlich weiter steigen. Der Schmerz würde einsetzen, wenn die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe 6 Prozent erreicht, gegenüber derzeit rund 5 Prozent, sagte Lakos-Bujas von JPMorgan unter Berufung auf Daten aus 80 Jahren.

Die Kreditkosten dürften länger hoch bleiben. Anhaltende Inflation, die Warsh dazu zwang